位置: 首页 »资讯 » 创业学院 » 开店指导 » 如何做项目分析

如何做项目分析

2010年05月18日 17:07:30     Fly          阅读量:718

要搞一项事业总有很多决策要做的,有关资本投入这决策自有其特点,如:

1、直接牵涉到一大堆真金白银的流进流出;

2、因为越往后的事情越难确定,风险也就越大;

3、有的项目具有不可逆性,比如把钱换来钢筋水泥建起的厂房,如果后悔不干了,很难拆掉又拿出钢筋水泥来换回同样的钱;

4、投入和产出之间时常有一段时间差。做一广告,可能不消几天能看到产品销量上升,但做一投资,回报期可以是10年8年;

5、在一个项目里什么行为最终都反映在钱上面,对投资的分析必须面面俱到;

6、投入的资源是有限的。不像沟通,只要你愿意,可以无限地投入你的热情;

7、时间一旦失控,成本就会飙升。所以说“时间就是金钱”。

针对这些特点,我们可以用6个要素来衡量一个投资项目,要不你不投资,一旦投资的话必须清清楚楚这6个要素在你的项目里是什么样的:

1、项目初期成本

在项目正式运作之前,要投入多少钱。这个钱可能成为将来正式运作之后很大的包袱。在我工作过的一家企业,我见证了它从建厂到试运行到正式生产的全过程。由于建厂期间走的弯路太多,建起了一个远远超出预算的厂,项目评估时预计的盈亏平衡时间只好推迟5年。

2、每一阶段发生的费用

一般按年算,第一年要花多少,第二年要花多少………当然,最好是清楚每个月的大致情况。而且最好能分出哪些是固定不变的,比如房租;哪些是随着其他因素,比如产量,的变化而变化;还有哪些是自己能控制的,比如自己的工资可以少拿一些;哪些是无法控制的,比如国家规定的税费。

3、投资的生命期

多少年之后,这个项目就差不多等于玩完了,再运作下去也不会有赚钱的可能。这也可以结合产品的生命周期,但不少项目不到产品的生命周期结束就结束了。

4、现金产生的时间和数量

什么时候开始能有白花花的银子流进来。就是要预计什么时候开始有销售了,或者有广告收入,或者有人给顾问费。

5、对原企业的影响

这个项目有没有可能为其他项目增加利润,比如购入其他项目的产品做原料;或者制造麻烦,比如自己跟自己竞争。

6、需要的营运资金

存货大概会是多少,在这行里原料的付款期和产品的收款期一般是多久。

这些要素最终都反映在财务数据上。现在地球上常用的财务分析方法有:

1、投资回报率 (accounting rate of return / return on capital expenditure / return on investment)

2、投资回收期 (payback o r discounted payback)

3、净现值 (discounted csh flow o r net present value )

4、内部报酬率 (internal rate of return )

我们逐个演算一下这些方法。

(一)ARR(先纠正一下名字,大陆叫平均报酬率,台湾叫会计报酬率)是这几种方法里唯一不用现金流量而是用帐面利润来评估的,而且也不考虑现金的时间价值,竟敢不用现金作评估因素?

我们先来过一下现金流的的重要性。麦肯锡出的《VALUATION》里面高呼 Cash is King.

时至今日,估计也不必太费笔墨去强调这一点。但是,对于利润和现金流的关系,似乎也不能说每个人都非常清楚。在我面试人家的时候,很喜欢问这个问题“利润跟现金有什么关系?”两者基本上是时间差和确定与否的关系。利润表的记录原则是“权责发生制”,就是说一旦能确定某东东的所属关系、某人收款的权利或支付的责任,就由会计记录在案了。而现金的出入必须是眼见为实(当然不用我们自己去看,有银行嘛)。

最常用的例子就是折旧和销售行为。因为赊帐的缘故,这被记录为属于自己的收入,有可能过几个月才看到,也可能永远都看不到他们以钱的形式出现。货一出仓,利润表就会受影响,但现金流量不一定受影响,如果人家赖帐,就不会有一分钱来碰你的金库。没钱收回来这活还干来干吗?这好像是很基本的常识,但不被重视的例子不计其数。我所在的公司,就是sales volume is KING.

不知费了多大劲,才说服管理层把收款情况作为销售人员的KPI之一。搞创业的人,都是指望好主意能换钱,问题在于我们的启动资金能不能撑到人家送钱来的那天,还有,人家送来的钱够不够咱花。大家有什么血的教训不妨拿来分享一下。

再说回这ARR,是等于 平均年度利润 / 投资额。我所做过的项目分析里没有用ARR的,它这种不考虑现金因素的计算方式在概念上已经是大大地落伍,在技术上,其简单易算的特点也因为EXCEL设有NPV和IRR函数而失去了意义。这次我专门看了不少资料来研究如果要用这个公式的话,怎么用。竟然找不到统一的说法,气死我也!主要问题是出在分母那里,是期初的投资总额还是每年的平均投资额?在一份中文资料上还很不负责任地把平均每年现金净流量作分子,这是不能简单相加的,要考虑现金的话,就要折为现值再相加。

在我看来,可以这么理解这ARR:如果这份投资分析是要呈交给其他投资者或分析师看的,就不要以ARR作为评估的标准了,因为它代表着不成熟的投资评估理念;如果自己要在心里大致评估一下几个小项目的回报,不妨用那公式速算一下;如果人家给你看的报告里只用ARR,你就可以考虑开掉他了.(了解ARR最大的价值也许是在于,跟人家侃项目投资分析的时候可以多一份谈资)

(二)payback

回收期法,这也是一个简单的方法,顾名思义,就是计算什么时候能把资本收回来,之后的事就不管了。对于钱的时间价值这个概念,payback原来是不管的,后来改革了一下,也考虑了进去,然而这就失去了简单这条好处了。虽然简单,但没有一个投资者不想知道自己的投资什么时候能收回来的,所以这个评估方法仍在被广泛使用。

为了方便说明问题,先把演示数据列一列,。

有一项目叫down,一项目叫up,前期投入现金都是1000大元,

down项目净现金流入

第一年500,

第二年400,

第三年300,

第四年100.

Up项目

第一年100,

第二年300,

第三年400,

第四年600.

Down的回收期:1000-(第一年的500)-(第二年的400)=100(第三年内足以收回),100/300=1/3,即2又1/3年。

Up的回收期:1000-(第一年的100)-(第二年第300)-(第三年的400)=200(第四年内收回),200/600=1/3,即3又1/3年。

这么看,是不是up项目比down项目好呢?当然不是了,准确地说,是当然不知道了。从这儿,谁也不知道是不是down项目第五年就玩完了,而up项目正如日方中。Payback是各项评估指标里的一项,主要目的是看看有没有超出投资者的心理底线。关键的地方是,如果算出来的payback太长了,说明这个项目的风险相当大,上一回咱讲过,投资时要考虑的一大特点是“越往后的事情越不好说”。但反过来,payback很短,不一定能说明项目就没问题了,有的人在说服投资人的时候,就有可能用很短的payback来打动人,但说不准那是这个行业的回光返照期。

时刻不能忘记投资要挑最佳选择,有比较,这些评估方法才有意义。是否最佳选择由好些因素组成的,绝不是一两个指标能说明一切。

下一回我们来看另外两个考虑钱的时间价值(time value of money)的评估方法吧。大家会说,有了这100,200再计算当然容易了,关键是如何得到将来每年的利润表和现金流呢?所有的这些方法都是基于对项目经营的预算上做的,看来以后应该专门讲一下做预算时要注意的地方。

回说到,ARR和payback是不考虑时间的两个经济衡量指标,可是,如果我有一万块,那么,一年之内赚一万块的项目,还是十年之内赚一万块的项目更具吸引力呢?光从回报的角度来看,自然选前者了,这似乎是一个很低级的问题。然而,“现在的钱比以后的钱更值钱,因为你可以把钱用作再投资”这个概念正是许多经济分析的基础,它有一个专门名词叫“钱的时间价值(time value of money)”。

(三)NPV净现值

在评估一个项目时,我们要把这个项目将来的回报折算到现在的价值(折现),比如我们对钱的回报率希望是10%(或者说我如果有钱的话,买国债能有10%的利率),一个项目如果在第5年能给我1000块钱,那等于现在的1000

/ ((1+10%)^5)元。这也就是借钱要收利息的道理,如果借我的钱5年之后还,为了要让那时还来的钱还等于现在的1000,那就得收回1000×((1+10%)^5)元。

把项目每一年的现金净流量都折现,加起来就是项目的净现值了。只要把上面的基本概念搞清楚了,计算就不是问题,因为EXCEL里有专门的函数,一些专用计算器也有这个计算功能。一般来说,NPV是正的话这个项目就是可取的,因为它至少已经有高过你希望的回报率了,如果有几个项目可以选择,NPV越高表示项目将来能得到的钱更多。在计算过程里,利率的选择是有争议的,一个项目选15%作利率可能净现值为负,可是选10%来评估的话就可能就为正了,那么到底这个项目上不上?投资永远是一个比较的概念,就是说我们要考虑的是有没有更好的选择,如果说用15%作利率,等于有一个能给你15%回报的投资选择在等着,那么两个项目之间就可以一较高低;如果没有这样的项目,还敢拿这个回报率来算NPV,这就有点属于存心打压这个项目了。选择回报率就是看手上的钱如果不投这个项目而干别的,能拿多少回报(大不了存银行去),当然,在这个基础上再加一点点是可以接受的,但不能凭空想象。NPV这种评估方法相当常用。

(四)IRR内部报酬率

在上面的计算中,必然在某一个回报率之下,NPV是等于0的,以前人们得用测算法得到这个值,但现在用EXCEL,也是可以用函数功能很方便地得到IRR,只要有每一年的现金流量数字。如果这个IRR是高于资金成本的话,这个项目就是可接受的,IRR越高表示项目还了投资成本之后剩下的钱越多,能归还股东的就更多。这方法的好处是你不必先假设一个回报率,把IRR算出来之后再说,如果算出来是68%(这是我们公司准备上的一个项目的评估结果),股东自然是放心的,这样的项目上哪找呀;如果算出来是2%,那干脆就存银行得了。

如果A项目的NPV比B项目的要高,但IRR要低,那怎么办呢?不是没有可能的,但我一时也说不上可以怎么办,哈哈,欢迎把这个项目拿出来,咱来具体事情具体分析。

其实,所有的这些方法,说白了都很简单,复杂的是把投资期间每年的盈利,尤其是现金流动情况预计准确,下一回咱来列一个做预算的清单和注意事项吧。

A  B  C  D  E  F  G  H  I  J  K  L  M  N  O  P  Q  R  S  T  U  V  W  X  Y  Z  

我要评论

条评论

热门评论

查看更多评论
推广链接

更多>>

品牌加盟排行榜

评论